Wall Street vê déjà-vu de 1999 em euforia do mercado

A intensa especulação nos mercados financeiros, impulsionada por investimentos em infraestrutura tecnológica e ambiciosas projeções de transformação da força de trabalho, gerou um alerta em Wall Street. Neste domingo, 17 de maio de 2026, analistas veteranos intensificaram as comparações com a bolha da internet de 1999, apontando para riscos crescentes que podem impactar a estabilidade econômica global e o patrimônio de investidores. A preocupação se acentua com novos choques macroeconômicos, que colocaram a euforia do mercado de ações sob escrutínio renovado por aqueles que vivenciaram a turbulência da virada do século.

Para alguns analistas experientes de Wall Street, a sensação de déjà-vu da bolha da internet está de volta. Embora muitos tenham alertado sobre uma bolha por anos, apenas observaram as avaliações subirem incessantemente.

“Definitivamente existe uma ruptura geracional”, afirma Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. Quem viveu a bolha da internet tem agora flashbacks, enquanto investidores mais jovens nunca viram uma queda nos preços que não fosse uma oportunidade de compra.

“Se você não estava negociando em 1999-2000, então você está com sorte”, escreveu a analista técnica de mercado Helene Meisler nas redes sociais na semana passada. “Era assim que funcionava. Agora você pode vivenciar isso.” Um conselho para os recém-chegados: a situação anterior não terminou bem.

Mas o que impulsiona essa repentina onda de lembranças dos tempos do bug do milênio, do restaurante Delia's, da Britney Spears e de alguns dos melhores filmes já feitos?

Em parte, a ascensão da inteligência artificial (IA). Em parte, os conflitos bélicos. E, em parte, a economia norte-americana, que se mostra cada vez mais vulnerável. “A história não se repete, mas muitas vezes rima”, disse Sosnick, que observa que nenhum dos paralelos significa necessariamente uma repetição literal da bolha da internet.

Em primeiro lugar, destaca-se a acentuada alta do mercado de ações em abril/maio. Apesar do evento imprevisível do fechamento do Estreito de Ormuz, das guerras no Oriente Médio e na Europa Oriental, da desaceleração do mercado de trabalho norte-americano e da probabilidade cada vez menor de o Federal Reserve cortar as taxas de juros este ano, as ações de tecnologia estão em alta.

O Nasdaq subiu mais de 20% desde sua mínima em 30 de março de 2026. Enquanto isso, o Índice de Semicondutores da Filadélfia disparou incríveis 70% entre o final de março e o fechamento da segunda-feira, 11 de maio de 2026.

Embora as ações de empresas de semicondutores tenham liderado uma correção na terça-feira, 12 de maio de 2026, após um relatório de inflação pior do que o esperado, elas ainda são negociadas confortavelmente perto de suas máximas históricas.

Na sexta-feira, 15 de maio de 2026, as ações mostraram outra estranha rima histórica, quando o S&P 500 atingiu um recorde, apesar de 5% de seus componentes terem alcançado mínimas de 52 semanas. Este dado indica uma extrema concentração em ações de tecnologia que sustentam o mercado em geral.

Tal concentração, segundo o analista Jason Goepfert, só ocorreu quatro vezes na história:

• Julho de 1929;
• Janeiro de 1973;
• Dezembro de 1999.

O argumento otimista é que a temporada de balanços superou as expectativas, tornando a alta não irracional. Dan Ives, um dos maiores entusiastas das ações de tecnologia em Wall Street, disse à CNBC na segunda-feira, 11 de maio de 2026, que a festa está apenas começando. “Ainda estamos nos estágios iniciais da revolução da IA”, afirmou ele no Squawk Box. “Os pessimistas vão continuar pessimistas, e nós sabemos disso.”

Contudo, alguns analistas veteranos ainda veem sinais de alerta. O fato de as grandes empresas de tecnologia e as pequenas empresas de semicondutores, que estão no centro da recuperação do mercado, serem em sua maioria lucrativas e apresentarem fluxo de caixa positivo, é um forte argumento para otimismo, sugerindo que não estamos repetindo os erros da década de 1990.

No entanto, a escala da construção de data centers para inteligência artificial faz com que a expansão da internet pelas empresas de telecomunicações pareça insignificante. Segundo Sosnick, os investidores de hoje podem estar focados demais nas projeções otimistas de curto prazo das empresas e presumindo que os bons tempos vão durar — uma das muitas tolices daqueles que se deram mal em 2000.

E a questão não se resume apenas à alta das ações; trata-se de tudo o que acontece simultaneamente. No final da década de 90, o Federal Reserve (e todos os outros) estavam apreensivos com uma possível catástrofe do bug do milênio. Para antecipar um potencial pânico público, o banco central, liderado por Alan Greenspan, inundou o sistema financeiro com dinheiro para evitar o entesouramento ou corridas aos bancos. Essa intervenção monetária impulsionou a alta das ações de tecnologia em 1999, que acabaram em colapso em 2000.

A atual alta, por sua vez, ocorre sem qualquer ajuda do Fed, que não reduz as taxas de juros desde dezembro de 2025 e pode não o fazer novamente até 2027. A valorização também se mantém forte apesar do aumento acentuado dos preços do petróleo, da alta dos rendimentos dos títulos, da inflação em disparada e da confiança do consumidor em seu nível mais baixo de todos os tempos.

Desde que os EUA e Israel atacaram o Irã em 28 de fevereiro de 2026, as ações têm subido a praticamente qualquer indício de cessar-fogo ou acordo para reabrir o Estreito de Ormuz. Mas o mercado nunca é penalizado quando esses acordos tão alardeados não se concretizam, observa Sosnick.

Michael Burry, que previu a crise do mercado imobiliário no final da década de 2000, escreveu na sexta-feira, 15 de maio de 2026, que a recente alta “parece os últimos meses da bolha de 1999-2000”.

“As ações não sobem nem descem por causa do emprego ou da confiança do consumidor”, escreveu Burry. “Elas estão subindo sem parar porque vêm subindo sem parar. Baseado numa tese de duas letras que todos acham que entendem.”