Cosan busca fôlego financeiro com IPO da Compass

A Cosan, controladora da Compass Gás e Energia, realizou o IPO (Oferta Pública Inicial) de sua subsidiária nesta segunda-feira, 11 de maio de 2026, como uma manobra estratégica e urgente para aliviar a severa crise financeira que assola a holding há mais de dois anos. A operação é vista como vital para reforçar o caixa e mitigar a pressão do endividamento, buscando estabilizar suas operações e proteger milhares de empregos direta e indiretamente.

A crise na Cosan, uma das maiores holdings brasileiras de infraestrutura e energia, teve início silencioso, fruto de decisões estratégicas tomadas pela antiga gestão entre o fim de 2022 e o início de 2023. Naquele período, a companhia já enfrentava um elevado endividamento, contraído para financiar ambiciosos projetos de expansão e aquisições. Contudo, o modelo de negócio rapidamente demonstrou não ser sustentável.

Em 2024, o peso das dívidas tornou-se insuportável, mergulhando a empresa em uma série de problemas financeiros, estratégicos e operacionais que minaram seus resultados.

A aposta arriscada na Vale

A estratégia de financiar investimentos por meio de dívidas é crucial para entender a situação atual da Cosan. Um exemplo notório ocorreu no quarto trimestre de 2022, quando a empresa decidiu adquirir uma participação expressiva na Vale. O objetivo era investir em empresas consolidadas, atuantes em setores onde o Brasil detém vantagem competitiva, mas essa decisão elevou a dívida bruta da companhia em 30%, atingindo R$ 70,7 bilhões.

A expectativa era colher frutos da valorização das ações e do recebimento de dividendos da Vale, além de conquistar alguma influência estratégica nas decisões da mineradora. Contudo, o desempenho da Vale em 2024 foi decepcionante. As ações da empresa registraram queda de 23,2% no ano, impulsionada pelo recuo de 15% no preço do minério de ferro no mercado internacional.

A este cenário adverso somou-se a alta da taxa básica de juros no país, encarecendo a dívida contraída para a compra da participação na Vale. O investimento, então, começou a gerar mais custos do que retornos. Isso coincidiu com os primeiros sinais de deterioração financeira da Raízen, empresa fundada em 2011 em parceria entre Cosan e Shell.

A Cosan reportou um prejuízo líquido de R$ 9,4 bilhões em 2024. Ao final do ano, a holding sinalizou a venda total de sua participação na Vale como medida para reduzir o endividamento. Na ocasião, o então vice-presidente financeiro, Rodrigo Araújo, informou que a empresa havia registrado ganhos contábeis de R$ 5 bilhões com a participação, mas as ações foram vendidas por um valor inferior ao registrado em balanço, evidenciando o prejuízo real da operação.

O cenário desafiador da Raízen

A Raízen, que estreou na bolsa em 2021, adotou uma estratégia semelhante de investimentos acelerados para expansão. No entanto, nos anos seguintes, também enfrentou dificuldades para sustentar esse modelo. Além dos impactos da alta dos juros, a companhia começou a registrar piora em seus resultados financeiros e operacionais a partir de 2024, parcialmente devido a eventos climáticos que afetaram a produtividade agrícola.

• No ano-safra 2023/24 (abril de 2023 a março de 2024), a Raízen reportou lucro líquido de R$ 614,2 milhões, uma queda de 75,5% em relação ao ciclo anterior.
• No ano-safra 2024/25, a Raízen registrou prejuízo de R$ 4,2 bilhões.
• Dados mais recentes indicam um prejuízo de R$ 19,8 bilhões nos nove primeiros meses do ano-safra 2025/26.

Diante do agravamento do cenário, a empresa entrou com pedido de recuperação extrajudicial em março de 2026, acumulando mais de R$ 65 bilhões em dívidas. A deterioração da Raízen impactou diretamente os resultados da Cosan, sua controladora.

IPO da Compass: um fôlego para a Cosan

O IPO da Compass Gás e Energia surge como uma das principais saídas para a crise financeira da Cosan. Diferentemente de outras estreias na bolsa que visam a expansão, esta operação teve como objetivo primordial reforçar o caixa da holding e aliviar a intensa pressão financeira. Com a realização do IPO, a Cosan reduziu sua participação na Compass de 88% para cerca de 75%, liberando capital essencial para a sua reestruturação.